Обзор рисков финансовых рынков за май 2025: валютные потоки и укрепление рубля
Сокращение валютной выручки крупнейших экспортеров
9 июня Банк России опубликовал Обзор рисков финансовых рынков за май 2025 года, в котором проанализировал ситуацию с валютными операциями крупнейших российских экспортеров. За май месяц компании продали валютной выручки на сумму около 7,3 млрд долларов в эквиваленте, что на 27% меньше показателя апреля. Такое снижение связано с продолжающимся падением мировых цен на нефть и уменьшением количества рабочих дней в мае.
Объем чистых продаж иностранной валюты достиг минимального уровня с середины 2023 года, что свидетельствует об ограничении валютных поступлений на российский рынок. Наряду с этим, спрос на иностранную валюту со стороны населения также уменьшился и составил 1,6 трлн рублей, что на 12% ниже апреля и на 35% ниже среднемесячного значения первого квартала 2025 года.
Банк России связывает падение интереса к доллару и юаню с сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политикой, поддерживающей привлекательность рублевых активов. Это оказывает поддержку национальной валюте и способствует укреплению рубля.
Влияние ключевой ставки и дивидендный сезон на курс рубля
Несмотря на снижение ключевой ставки Банка России 6 июня на 1 процентный пункт до 20% годовых, аналитики прогнозируют, что рубль сохранит свою привлекательность. Высокие ставки по рублевым депозитам по-прежнему более интересны населению, чем низкие ставки по валютным вкладам. Действующие ограничения на снятие валюты с депозитов дополнительно снижают спрос на валютные вклады.
Ведущий аналитик рынка отмечает, что в ближайшие месяцы процентные ставки по рублевым вкладам могут лишь незначительно снизиться до уровня 17–18% годовых. Учитывая эти факторы, рублевые инвестиции будут оставаться доходнее валютных.
Ключевое значение для поддержки рубля имеет и дивидендный сезон. По данным ЦБ, отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной выручке крупнейших экспортеров в марте 2025 года составило 97%, что лишь немного ниже показателя февраля.
Максимальное значение данного индикатора в 115% наблюдалось в июне 2024 года, когда экспортёры активно продавали валюту для выплаты дивидендов. В этот период рубль укрепился к доллару более чем на 5%. Аналитики прогнозируют, что дивидендный сезон 2025 года поддержит рубль аналогичным образом, позволяя компании-экспортёрам репатриировать валютную выручку для выплат акционерам.
Поведение населения на валютном рынке и итоги мая 2025
Физические лица увеличили покупки иностранной валюты на биржевом и внебиржевом рынках на 62%, что составило 111 млрд рублей. Такой рост объясняется укреплением рубля и началом летнего сезона отпусков. По сравнению с маем 2024 года, когда покупки достигали 206 млрд рублей, текущий показатель значительно ниже, но сохраняет сезонный тренд.
С начала 2025 года совокупные приобретения валюты населением составили 386 млрд рублей — почти в два раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Это связано с низким уровнем ставки по валютным депозитам и установленными регулятором ограничениями на операции с валютой.
Таким образом, текущие тенденции на финансовом рынке показывают укрепление рубля благодаря сбалансированности спроса и предложения на валюту, поддержке дивидендного сезона и высокой привлекательности рублевых активов. В ближайшее время эксперты ожидают сохранения стабильной ситуации с валютными потоками и умеренной динамики ключевой ставки.
