Индекс Мосбиржи гособлигаций обновил годовой максимум: перспективы и тенденции рынка ОФЗ
Рост индекса гособлигаций на фоне ожиданий снижения ключевой ставки
Индекс Мосбиржи гособлигаций (RGBI), отражающий динамику цен наиболее ликвидных облигаций федерального займа (ОФЗ), 23 июня 2025 года обновил свой годовой максимум, достигнув уровня 113,69 пунктов. Для сравнения, рынку акций предстоит еще преодолеть около 18% роста, чтобы достичь аналогичных высот.
За последние недели рынок гособлигаций демонстрирует уверенный восходящий тренд, который берет начало в конце мая 2025 года. Инвесторы опережали ожидаемое снижение ключевой ставки Центробанком и активно покупали ОФЗ, чьи цены традиционно растут при смягчении монетарной политики. 6 июня ЦБ действительно снизил ключевую ставку, что укрепило позитивный настрой на долговом рынке, несмотря на небольшую последующую коррекцию.
В настоящее время в ценах облигаций уже заложена ключевая ставка в размере 16% годовых, причем бумаги с сроком погашения до 1,5 года торгуются примерно с доходностью около 16%, а выпуска с более длительным сроком — около 15%. Это объясняет привлекательность облигаций как инструмента с высокой доходностью и относительно низкими рисками.
Макроэкономические факторы и влияние инфляции на рынок облигаций
Замедление инфляции в России продолжает оказывать позитивное влияние на рынок облигаций. По последним данным, годовой уровень инфляции снизился приблизительно до 4,5%. Кроме того, инфляционные ожидания населения в июне составляли 13,0%, что ниже майских 13,4%. Эти показатели создают предпосылки для дальнейшего снижения ключевой ставки, что, в свою очередь, способствует росту цен как на корпоративные, так и на государственные облигации.
Одним из дополнительных стимулирующих факторов стал Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ 2025), на котором официальные лица обозначили замедление инфляции и охлаждение экономики, одновременно подтвердив перспективы снижения ключевой ставки. Реакция рынка на эти заявления была положительной, что позволило RGBI подняться до уровня, характерного для мая 2024 года, когда ключевая ставка была ниже — около 16%.
Сравнение облигаций и акций: текущие тренды и прогнозы
В отличие от рынка облигаций, фондовый рынок с начала мая находится в широком боковом тренде с небольшой склонностью к снижению. С начала 2025 года по 24 июня индекс Мосбиржи потерял около 5,5%, тогда как RGBI вырос на 6,6%. Такая аномалия объясняется укреплением рубля более чем на 20% относительно основных валют, что создает давление на прибыль крупных экспортеров, значимых в структуре индекса акций.
Облигации федерального займа воспринимаются инвесторами как более стабильный и предсказуемый инструмент. Они предоставляют фиксированный доход и менее подвержены резким колебаниям, в отличие от акций, чувствительных к эмоциям рынка, геополитическим рискам и корпоративным новостям. В условиях неопределенности, вызванной геополитической ситуацией и ожиданиями по дополнительному капитальному помещению (ДКП), инвесторы предпочитают «тихую гавань» в виде облигаций.
По оценкам экспертов, при снижении ключевой ставки на один процентный пункт цены облигаций с пятилетним сроком погашения могут вырасти примерно на 5%. Прогнозы относительно сроков и масштабов снижения ставки расходятся — кто-то ожидает уменьшения ключевой ставки на 1–2% уже к концу июля, а другие предполагают паузу до сентября с небольшим смягчением. Несмотря на это, в текущих ценах уже частично учтены возможные изменения ставок в ближайшие месяцы.
Таким образом, облигации остаются привлекательным инструментом для инвесторов, способным обеспечить доходность порядка 30% на годовом горизонте, что превышает потенциал роста рынка акций при меньших рисках.
Рекомендуется обратить внимание на среднесрочные облигации как государственных, так и надежных корпоративных эмитентов с фиксированным купоном и рейтингом инвестиционного класса. Среди перспективных эмитентов выделяются компании: «Евротранс», «Самолет», Группа «Позитив», «Делимобиль», «Новые технологии», АФК «Система» и МЕДСКАН с доходностью от 21,5% до 27% по бумагам с дюрацией 1,5–3 года.
Также аналитики советуют учитывать текущие макроэкономические прогнозы и геополитические риски, которые могут ограничить дальнейшее ускорение роста цен на облигации, однако общий положительный тренд сохраняется.
