Банк России неожиданно снизил ключевую ставку впервые с сентября 2022 года
Решение Центробанка и его причины
4 июня Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки с 21% до 20%, что стало первым снижением с сентября 2022 года. Ранее ключевая ставка снижалась до 7,5%, после чего продолжала расти. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции отметила, что замедление инфляции стало ключевым фактором для такого шага. Глава регулятора подчеркнула целью снижения денежных ставок является достижение таргета по инфляции в 4%, и добавила, что этот процесс требует времени.
«Не обязательно дожидаться достижения таргета по инфляции в 4%, чтобы начать снижать ключевую ставку», — заявила Набиуллина. Вместе с тем она предупредила о сохранении жёсткой денежно-кредитной политики в течение длительного периода, которая будет зависеть от бюджетных показателей. В случае необходимости ставка может быть повышена вновь.
Перспективы дальнейшего снижения и риски
Во время обсуждений сотрудники Банка России рассматривали два варианта: либо сохранить ставку на уровне 21%, либо снизить её. Даже среди сторонников сохранения текущей ставки многие ожидали её снижения в июле. В итоге был выбран вариант снижения сразу на 100 базисных пунктов.
При этом Набиуллина обратила внимание на различия в росте цен по разным группам товаров и услуг, а также подчеркнула укрепление рубля как позитивный фактор, способствующий замедлению цен в непродовольственном секторе. Подробнее о влиянии зарплат на подорожание услуг и незначительном воздействии стоимости кредитов на инфляцию также говорилось на пресс-конференции.
Внутренний спрос замедляется и перейдёт в умеренный рост, заявил глава Центробанка. Структурные перемены в экономике приведут к росту спроса в некоторых отраслях и падению в других, например, в строительстве. Несмотря на замедление, переохлаждения экономики не наблюдается — баланс между ростом и инфляцией сохраняется.
Однако есть сохраняющиеся проинфляционные риски: неподатливые инфляционные ожидания населения на уровне 13–14%, напряжённость на рынке труда и рост тарифов ЖКХ, превышающий инфляцию. На эти факторы ЦБ обращает особое внимание. Индексация тарифов ЖКХ на 11,9% с 1 июля 2025 года уже учтена в прогнозах.
Экспертные оценки и влияние на экономику
Экономисты и аналитики в целом прогнозируют последующее снижение ключевой ставки, хотя и с осторожностью. Главный экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков указывает, что снижение ставки сразу на 1 п.п. — это сильный сигнал рынку, который задаёт пределы будущих изменений. Он ожидает, что к концу года ставка может опуститься до 16–17%, что будет соответствовать инфляции около 6,5–7%.
Эксперт Виктор Тунев считает сигнал к снижению ставки «нейтральным» и прогнозирует постепенное снижение с шагом 0,25–0,5 п.п. в ближайшее время, с возможностью более резкого падения в будущем — на 2–3 п.п. Также отмечается значение инфляционных ожиданий бизнеса, которые могут оказаться более влиятельными для регулятора, чем ожидания населения.
Снижение ставки уже позитивно скажется на стоимости обслуживания кредитов с плавающей ставкой, которые занимают значительную часть кредитного портфеля юридических лиц. Это может улучшить финансовое положение многих компаний реального сектора, отмечают аналитики.
Кроме того, снижение ключевой ставки также повлияет на сектор малого бизнеса, поскольку программы льготного кредитования привязаны к уровню ключевой ставки. Снижение ставок, в свою очередь, повысит доступность ипотеки и удешевит проектное финансирование, что будет выгодно застройщикам и другим участникам рынка.
В среднесрочной перспективе, по прогнозу Банка России, ключевая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 19,5–21,5%, а в 2026 году — снизится до 13–14%. Цель по снижению инфляции до 4% запланирована к достижению именно в 2026 году, при ожидаемой инфляции тогда на уровне 7–8%.
