Итоги последних торгов на Московской бирже: рост индекса на фоне снижения объемов и внимания к дивидендам ВТБ

Обзор ситуации на Московской бирже в конце июня

Последняя неделя июня завершилась положительной динамикой для Индекса Мосбиржи, который вырос примерно на 2%. Казалось бы, это могло бы стать сигналом к началу устойчивого восходящего тренда. Однако обстоятельства на рынке указывают на обратное: объемы торгов сокращаются, а крупные инвесторы переключают внимание на облигационный рынок, где продолжается активное ралли. Среднесрочная картина для акций остается преимущественно боковой, и спекулянтам приходится искать новые, точечные возможности для инвестиций. В числе таких объектов внимания фигурируют акции банка ВТБ, которые демонстрируют заметный рост.

Факторы, влияющие на динамику рынка акций и облигаций

Начало последней недели июня ознаменовалось резким падением цен на нефть — более чем на 9%. Этот обвал стал реакцией мировых инвесторов на прекращение боевых действий между Ираном и Израилем. Несмотря на то что нефтегазовый сектор занимает значительную долю в структуре Индекса Мосбиржи, снижение индикатора за понедельник, 23 июня, составило всего 0,5%. Примечательно, что акции нефтяных компаний в последние время слабо реагировали на колебания цен на нефть, даже когда её стоимость приближалась к $80 за баррель.

Инвесторы также проигнорировали публикацию данных Росстата за 25 июня, которые зафиксировали снижение темпов инфляции в годовом выражении. Дополнительно Банк России сообщил о низких показателях роста кредитования, что создает предпосылки для возможного снижения ключевой ставки уже в конце июня. Эти макроэкономические факторы продолжают удерживать инвестиционную активность на скромном уровне.

Объемы торгов остаются на низком уровне: если в первом квартале текущего года дневной оборот по акциям в составе Индекса Мосбиржи считался малым при значении ниже 90 млрд рублей, то на последней неделе июня этот показатель опустился до 58,4 млрд рублей.

25 июня индекс смог выйти из технической фигуры «сходящийся треугольник», что обычно служит сигналом к мощному росту. Однако в данном случае активного продолжения роста не произошло — это свидетельствует о дефиците свежих денег на рынке акций.

В это же время долговой сегмент, особенно рынок облигаций федерального займа (ОФЗ), переживает настоящий бум: индекс гособлигаций Московской биржи показывает рост шестую неделю подряд, достигнув уровня апреля 2024 года, когда ключевая ставка была равна 16%. С 19 мая 2025 года этот индекс прибавил порядка 5,9%, включая почти 1% роста за последние пять дней июня.

Перспективы и особенности инвестирования: взгляд экспертов и важные дивидендные отсечки

Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин отмечает, что на рынке акций сдерживающими факторами выступают высокая ключевая ставка и крепкий рубль. Для нефтегазового сектора, формирующего около 30% Индекса Мосбиржи, это особенно ощутимо: цена на нефть в рублях стабилизировалась на уровне около 4300 рублей за баррель. Высокая ставка удерживает инвесторов в денежных рынках, ОФЗ и депозитах — ликвидность фондового рынка существенно снижается.

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова обращает внимание на то, что нефтедобыча не является единственным двигателем рынка. Представители восьми стран-участниц соглашения ОПЕК+ 6 июля планируют обсудить возможность дальнейшего увеличения добычи нефти. Ранее эти страны трижды увеличивали производство на 411 тыс. баррелей в сутки, что оказывает влияние на доходы компаний сектора. Падение цен снижает прибыль нефтяников, однако наращивание добычи могло бы быть выгодно для российских экспортеров, учитывая добровольное сокращение производства с начала 2024 года.

Павел Веревкин также прогнозирует поддержку «быкам» на рынке акций за счет предстоящих дивидендных отсечек по крупным эмитентам. Это позволит некоторое время удерживать рынок от резких просадок. Тем не менее массового наплыва инвесторов ради дивидендов ожидать не стоит — многие компании прогнозируют снижение прибыли в этом году.

Примером служит «Сургутнефтегаз», один из «дивидендных аристократов», традиционно платящий щедрые дивиденды по привилегированным акциям. В 2024 году инвесторы могут рассчитывать на доходность в пределах 16,1% по префам и 4% по обычным акциям. Однако аналитики БКС оценивают перспективы дивидендов по привилегированным акциям компании на следующий год как неустойчивые, с возможным существенным снижением выплат, зависящим от курса рубля.

Даже с учетом таких доходностей, облигации и депозиты в текущей экономической обстановке выглядят зачастую привлекательнее, чем акции с дивидендной доходностью, что способствуют более медленному восстановлению котировок после даты отсечки дивидендов.

Особое внимание на прошлой неделе привлекли акции ВТБ. 10 июля является последним днем торговли с дивидендами по бумагам этого банка, и дивидендная доходность сейчас оценивается около 25% — лидирующий показатель среди высоколиквидных акций. Акции ВТБ растут уже четвертую неделю подряд, включая рост на 5% за последние пять торговых дней июня.

При этом Павел Веревкин предупреждает о рисках, связанных с перспективами ВТБ. Банк планирует дополнительную эмиссию акций на сумму до 99 млрд рублей, что может негативно сказаться на долях миноритарных акционеров. Значительная часть прибыли ВТБ в 2024 году связана с разовыми факторами: без них банк мог бы закончить год с убытком. Именно поэтому текущие высокие дивиденды вызывают вопросы у инвесторов.

В преддверии июльского заседания Центрального банка, на котором ожидается возможное снижение ключевой ставки до 19%, многие участники рынка надеются на оживление спроса в сегментах длинных ОФЗ и банковских акций. 

Однако до этого момента инвесторы остаются в ожидании консолидации с отдельными точечными инвестициями.