Снижение ключевой ставки Банком России: рекомендации экспертов по инвестициям

6 июня Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт — до 20% годовых. Несмотря на это, регулятор не дал однозначного сигнала о дальнейшем снижении ставки в июле. По мнению большинства аналитиков, пик жесткости денежно-кредитной политики уже пройден, и рынок ожидает ее послабления. 

Эксперты рекомендуют пересмотреть инвестиционные портфели, ориентируясь на более выгодные и устойчивые инструменты в текущих условиях.

Инвестиционные стратегии в условиях снижения ключевой ставки

По мнению Евгения Когана, инвестиционного стратега, существует две основные стратегии извлечения прибыли на понижении ставок. Первая — более агрессивная и спекулятивная — подразумевает покупку акций компаний с высокой долговой нагрузкой и тех эмитентов, чей бизнес особенно выиграет от смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Среди таких компаний можно выделить «М.Видео», «Мечел», АФК «Система», застройщиков «Самолет» и ПИК, а также «Сегежу».

Менее рискованным вариантом является формирование портфеля на базе акций финансового сектора — Сбербанк, ВТБ, «Совкомбанк» — в сочетании с облигациями. Среди государственных облигаций федерального займа (ОФЗ) выделяют выпуски 26238 и 26247, а из корпоративных — бумаги РЖД 1Р-38R и Атомэнпр05.

Мнение ведущих экспертов рынка ценных бумаг

Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», выделяет шесть фаворитных бумаг ориентированных на внутренний рынок: акции Сбербанка, «Т-Технологий», «Лукойла», «ЕвроТранса», «ИКС 5», а также ADR OZON и акции «Яндекса». Компания OZON, «Яндекс» и «ЕвроТранс» характеризуются высоким бета-коэффициентом, что отражает их высокую волатильность и потенциал опережающего роста относительно рынка.

В облигационном сегменте Короев ожидает снижение доходностей длинных ОФЗ (свыше 10 лет) на горизонте 12 месяцев до 12,5%. Он советует обращать внимание на выпуски с доходностью не ниже 15%. Что касается корпоративных облигаций с фиксированным купоном и сроком от 1 до 3 лет, он рекомендует обратить внимание на АБЗ-1 002P-03 и «Полипласт» П02-БО-05 с доходностью к погашению выше 25% на срок около двух лет.

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка», отмечает, что проценты по банковским вкладам продолжат снижаться, но в настоящее время ставки по депозитам, находясь около 19%, остаются привлекательными на фоне инфляции порядка 10%. По прогнозам Васильева, ключевая ставка к концу года может уменьшиться до 14%, что снизит доходность по депозитам до 12-14%. Сейчас разумно зафиксировать высокие ставки на длительный срок.

Он также советует формировать диверсифицированный портфель, включающий акции, длинные ОФЗ и надежные корпоративные облигации с постоянным купоном. Помимо этого, рекомендуется сохранять ликвидные фонды и качественные облигации с плавающей ставкой (флоатеры), позволяющие получать доходность в диапазоне 20–25% и одновременно снижать риск ухудшения рыночных и экономических условий.

Особенности рынка облигаций и валютных активов

Сергей Кадук, главный аналитик рынка долгового капитала «Алор Брокер», обращает внимание на привлекательность длинных облигаций с фиксированным купоном и облигаций с плавающей ставкой в текущих условиях. Многие флоатеры имеют доходность выше текущей ключевой ставки, что делает их интересными для инвесторов.

Например, облигации девелоперской группы компаний «Самолет» БО-П14 можно приобрести с доходностью 26,6%, что на 6,6 процентных пунктов выше ключевой ставки. При дальнейшем снижении ставки риски компаний с высокой долговой нагрузкой сократятся, а цены их облигаций вырастут, позволяя получить дополнительную прибыль.

Кроме того, инвесторы могут использовать неэффективности ценообразования на рынке. Например, выпуски облигаций ЕвроТранс 002Р-01 и 002Р-02 предлагают доходность на 2-2,5% выше, чем схожие по дюрации бумаги того же эмитента. Также облигации ГК «Самолет» БО-П13 выделяются аномально высокой доходностью относительно других выпусков и эмитентов с аналогичным рейтингом.

Валютные облигации также показывают интересные возможности. В середине июня 2023 г. можно было приобрести облигации Московского кредитного банка, номинированные в евро и долларах, с доходностью свыше 14–15% годовых при рейтинге А+ от АКРА.

Ярослав Муштаков, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ», подчеркивает, что решение Банка России 6 июня является сигналом к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Наибольшую выгоду в долгосрочной перспективе получат наиболее закредитованные компании, банковский сектор и девелоперы.

Тем не менее, по мнению эксперта, ключевая ставка пока не опустилась до уровней 16–17%, которые бы существенным образом изменили ландшафт рынка. В текущих условиях стоит проявлять осторожность при значительных вложениях в акции высокозадолженных компаний и банков.

Вместо этого предпочтительнее удерживать и докупать акции крупнейших, стабильных и прибыльных российских компаний, а также фокусироваться на среднесрочных гособлигациях с фиксированным купоном, например, на ОФЗ с погашением в 2028–2029 гг.

Сергей Давыдов, инвестиционный консультант ФГ «Финам», советует обратить внимание на акции компаний с высокой долговой нагрузкой, которые могут выиграть от снижения ставок за счет уменьшения расходов на обслуживание долгов. Среди примеров — «Мечел», «РУСАЛ», «Самолет», АФК «Система».

Кроме того, выгодными могут оказаться компании из секторов, чувствительных к изменениям процентных ставок, в частности девелоперы и производственные предприятия. Однако инвесторам необходимо помнить про диверсификацию, поскольку такие бумаги сопровождаются повышенной спекулятивностью.

Что касается облигационного рынка, Давыдов рекомендует переходить из плавающей ставки в фиксированную с акцентом на более долгосрочные бумаги, поскольку при снижении ключевой ставки их рыночная цена растет сильнее. Подходящими вариантами являются:

• Длинные ОФЗ со сроком погашения от 7 лет, например, ОФЗ 26238 с погашением через 14 лет;
• Корпоративные облигации с фиксированным купоном и длительным сроком погашения, особенно торгующиеся с дисконтом;
• Российские еврооблигации с купоном 8–10% от крупных компаний.

Также накануне смягчения политики целесообразно фиксировать текущие высокие ставки по депозитам, открывая вклады на максимальный срок. Однако стоит учитывать особенности начисления процентов — в ряде случаев выплаты производятся в конце срока, что снижает эффективную доходность.

 В таких случаях предпочтительнее могут быть облигации федерального займа, обладающие большей ликвидностью и прозрачностью.